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1946韦德,1946韦德 - 中信证券:上海自贸区改革超预期 相关交运标的或受益

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1946韦德,1946韦德,上海自贸区位于长三角经济带和一带一路衔接点,区位优势显著,有望成为我国改革开放试验田。未来上海自贸试验区新片区制度创新或超预期,料也会向环渤海、珠三角等区域扩散。建议继续关注相关航运、港口、供应链物流的估值提升机会。

上海自贸区改革超预期,或打造国内自贸区旗舰

政府工作报告提出赋予自贸试验区更大改革创新自主权,增设上海自贸试验区新片区,探索建设中国特色自由贸易港。2013年以来我国自贸试验区数量已达12个,形成“1+3+7+1”的试点格局。上海自贸区位于长三角经济带和一带一路衔接点,推动商品和要素流动性开放向制度性开放转变。政策推动上海自贸区扩容,或打造国内自贸区旗舰。

港口和贸易强化协同,打造新的经济增长极

上海拥有全球最大的集装箱港口,2019年上港集团完成集装箱吞吐量4201万TEU,连续九年蝉联世界榜首。对标海外成熟自由港,多配套减免关税、增值税和所得税相关政策,上海自贸试验区新片区发展方向或为具有一体化的供应链、产业链和产业集群化的综合体。未来在推动对外贸易增长的同时,助力金融创新和高端制造的发展,促进离岸贸易、转口贸易、服务贸易等贸易新形态创新发展,打造上海新经济增长极。

2013-2015年自贸区政策成为港口、货代物流及公交等主要估值推动力

上述时间区间我国陆续设立了上海、厦门、广东等12个自贸区,相继成为港口、货代和公交估值提升的催化剂。期间港口和公交板块最大升幅高达400-500%区间,明显跑赢市场。而后一带一路、雄安新区等区域政策也是主要催化之一,因此区域政策是港口、货代物流和公交估值提升的主要推手。

6年之后,2019年起的区域政策仍有亮点么?

目前看我国经济增长尚有压力,贸易摩擦待解,与2013年困境类似。最近,珠三角的粤港澳大湾区政策落地,长三角作为我国经济活力和重要性考前的区域,相关政策可能也会推进,包括自由贸易港、长三角经济一体化等,货量提升有利于远期业绩增长,上海本地相关交运标的料将受益。

风险因素:

宏观经济降速,自由贸易区政策支持低于预期。

投资策略

上海自贸区位于长三角经济带和一带一路衔接点,区位优势显著,有望成为我国改革开放试验田。未来上海自贸试验区新片区制度创新或超预期,料也会向环渤海、珠三角等区域扩散,当前港口和公交PE分别为22倍和20倍,处在估值相对低位,航运36倍,但处在周期底部,存在改善空间。因此建议继续关注相关航运、港口、供应链物流的估值提升机会。

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